《投资者网》丁琬璎

克日，存货上海尤物丽服饰装品股份有限公司（如下简称“尤物丽妆”，周转605136.SH）宣告的慢成上半年功劳预告展现，今日美妆代经营龙头 ，行业销量下滑如今“有点难”
。难题

拉长周期来看
 ，尤物影响近三年尤物丽妆营收下滑了十多少亿 ，丽妆净利润则由盈转亏。功劳妨碍往年上半年，存货尤物丽妆尚未扭亏为盈。周转

上半年功劳预亏

质料展现，慢成尤物丽妆建树于2010年 ，行业销量下滑是难题国内乱先的化装品收集批发效率商，主要处置电商批发营业以及品牌营销经营效率。尤物影响其中，丽妆电商批发营业是公司的中间营业 。于2020年9月上岸A股市场。

凭证通告，尤物丽妆估量2023年上半年实现净利润为-2750万元至-2300万元，同比削减2910.80万元至3360.80万元；扣非净利润为-2700万元至-2250万元。

数据展现 
，2023年一季度报中吐露了电商批发营业以及品牌营销经营效率均为负削减。

对于2023年上半年的净利润盈利 ，尤物丽妆给出了三个原因，一是经营的部份品牌销量下滑导致歇业支出着落，二是收到的津贴削减，三是当期计提的减值豫备削减 。

数据展现，尤物丽妆2020年至2022年的资产减值损失挨次为-8637万
、-6032万、-1.64亿
，同比挨次为121.51%、-30.16% 、171.52%；信誉减持损失分说为-1383万 、-525万、-5492万。可能看出，这两项减值损失在2022年都快捷削减 。

减值的眼前 ，是尤物丽妆居高不下的存货。

凭证公司年报，2020年至2022年
，尤物丽妆歇业支出分说为46.00亿元 、41.55亿元 、32.42亿元，泛起下滑趋向；各期末存货分说为8.45亿元、12.61亿元、11.23亿元，占当期总资产的27.13%  、36.73% 、35.30%，近两年存货规模以及占比坚持较高水平 。

对于此，尤物丽妆展现，2021年，公司对于部份破费市场预期较为悲不雅，为应答超预期使命下物流的不断定性，且思考到品牌方对于经销商仍有较为短缺的营销估算，公司妨碍了确定的备货，未自动缩减库存 。2022年以来，破费市场削减乏力
，品牌方对于经销商的反对于也有所削减。全天下破费上行的市场情景下，公司与品牌方均背负了更多的功劳目的压力。公司虽自动与品牌方商议飞腾推销目的
，但出于坚持与品牌方的精采相助关连，公司也陆续延迟推销部份产物，导致存货周转进一步缓解 ，部份库存积贮。

简言之，2021年的悲不雅预期以及2022年品牌关连维系妨碍的延迟推销是组成公司歇业支出下滑但存货规模坚持较高水平的主要原因。

与此同时 ，尤物丽妆展现 ，尽管公司严厉操作存货老本 ，但同样艰深商品可能由于脱销或者仓储物流等关键泛起部份破损
，导致存货的可变现净值着落 。因此，公司凭证存货老本高于可变现净值的差额计提存货减价豫备。2022年度 ，公司计提存货减价豫备1.58亿元，对于公司当期损益发生了较大的负面影响。

尤物丽妆谈及，公司每一年对于存货至少妨碍一次统统
，良品及残次品全副纳入盘货规模中 ，盘货服从与库存零星数目核查，盘盈盘亏被审核并实时入账处置。公司对于残次品单项全额计提减值。

售价与老本倒挂

官网介绍，尤物丽妆与尤物宝 、爱茉莉安定洋 
、汉低等国内驰名化装品总体授权相助 ，取患上搜罗奥伦纳素、后、芙丽芳丝、雪花秀 、雅漾、施华蔻等六十多个全天下驰名品牌在中国的副品授权 。

尤物丽妆在功劳预告中提到的另一个因素 ，则是其“经营的部份品牌销量下滑导致歇业支出着落”。

往年一季度，尤物丽妆实现营收6.14亿元，同比削减14.08%。

值患上留意的是，2022年，尤物丽妆部份产物在分销营业下泛起了售价与老本倒挂的情景。凭证财报，2022年尤物丽妆综合毛利率27.06%，削减9.40个百分点，其中公司为了清存货 
，睁开较多分销营业 ，其毛利率为-9.85%。

售价与老本倒挂惹监管关注。尤物丽妆展现，公司个别惟独在产物销售不迭预期 ，泛起脱销并导致存货积贮或者效期临近时才会大幅提价分销，进而泛起售价及老本倒挂的情景 。

对于支出下滑，有业内人士以为，往年618简直不电商平台宣告其销售增速，可见履历过疫情后 ，社会批发轫破费能耐有所下滑，不外 ，下场的中间依然在于尤物丽妆需要找到自己品牌的价钱，配合性，妨碍差距化相助。

国元证券在4月27日宣告的研报指出
，分平台看，往年一季度天猫国内/天猫国内/其余平台营收为4.78/0.11/1.25亿元、同比-23.42%/-49.11%/+82.38%。

天猫系支出下滑
，也组成尤物丽妆更大的压力
。

对于去年营收下滑，中国河汉证券在往年4月10日宣告的钻研陈说以为，2022年公司支出下滑主要原因是宏不雅经济以及破费者需要的不断定性增强，以及3月下旬到5月尾，上海及周边地域受疫情影响导致仓储物流不顺畅 ，对于公司营收发生了严正影响。

中国河汉证券指出，从产物来看，陈说期内美妆洗护品类仍为公司主要经营品类，陈说期由于受到部份经济模式的侵略，破费市场部份展现疲软
，部份品牌销售付有缺口较大 、未达预期，对于部份化装品品类支出影响较大
。

存货周转待改善

数据展现，2020年-2022年 ，尤物丽妆的总资产周转天数分说为20九、283.七、367.3；存货周转天数分说为76.5五 、143.六 、143.6；应收账款周转天数分说为8.八、12.2五
、12.47 。显明 ，不论是存货周转率，仍是应收账款周转率 ，尤物丽妆近三年也都下滑清晰 。

“同行业公司也面临着相同的下场。”为表明存货周转变慢 、减价豫备计提比例后退是行业普遍天气 ，尤物丽妆在年报回函中摆列了同行公司的库存情景。

数据展现，2022年，各主要平台的周转天数都较高 ，不外在此布景下，尤物丽妆不论是在存货周转天数仍是存货原值上也仍是逾越同行公司。

尤物丽妆展现 ，2023年起 ，公司凭证经营情景的变更自动与品牌方妨碍商议 ，严厉操作推销规模，不断增强库存规画 ，逐渐飞腾库存 。（脑子财经出品）■